2003：中国创投重拾激情岁月

记者 曹红艳

　　利好消息接踵而至

　　6月5日，英特尔公司（Intel）、指南基金、汇丰银行基金（HSBC）、法国NBP投资基金等四家大基金，一次性联合向数据通信企业成都迈普通信投资约1500万美元；几天之后，世界银行集团的私营部门投资机构—————国际金融公司（IFC），向信息技术服务和软件开发公司高伟达集团提供350万美元的投资，首次对中国科技公司进行投资的IFC表示，旨在以此支持富有活力的中国民营企业。在我国出现非典疫情、世界IT泡沫破灭的背景下，这些投资的涌入无疑是对我国民营企业发出的一个新的“利好”信号。

　　根据清科创业投资研究中心对中国重量级50家创业投资公司的调查和统计，2003年第一季度共有17家创投机构对31家大陆及大陆相关企业进行了投资，投资金额高达2.2亿美元，约占2002年全年投资总量的53.7％。投资流向产业集中度高，尤其以通讯／电信领域为重，集中在广义IT产业，占投资总量的95.5％。其中通讯／电信领域获得的投资居首位，投资金额占整体总量的65.4％；其次是狭义IT领域，投资金额占总量的21.6％；位居第三的半导体产业，投资金额占总量的8.6％。

　　究其原因，主要由于一些资本实力雄厚的大型外资创业投资机构增强了在华投资力度、扩大了投资规模。此外，透视宏观经济环境可以获得更深入的理解，在低迷的世界经济包围下，中国宏观经济连年保持高速增长，这加速了海外观望者进入中国创投行业的步伐。尽管由于非典的影响，第二季度创投出现了下滑，但行家预测今年的第三、第四季度，创投将会迅速反弹和大幅增长。

　　退出机制仍然是瓶颈

　　互联网企业经过大起大落之后，使部分投资者大大削减了对高科技企业的过度热情。在中国大陆，风险投资从起步阶段就面临着尴尬的生存环境—————似乎总是呼之欲出的二板市场让投资者望眼欲穿，由于缺少有效的资本市场退出机制，令风险投资无法茁壮成长。在这样的投资环境中，风险投资机构不得不转变投资理念，放弃对高科技企业的投资，而将大部分资金投入到有行业优势的传统企业中。

　　事实上，与红红火火的投资相比，退出和资金募集的形势却不容乐观。今年第一季度仅有两家风险资本支持的企业上市：上海联创和江苏省高科技产业投资公司联合投资项目江苏联环药业在A股上市；上海联创、中国风险投资公司和深圳高新投三家投资机构联合投资项目东江环保在香港创业板上市。对于中国迄今为止上千家获得创业投资的企业而言，这不过是杯水车薪，在资本循环的链条上缺少募资与退出前后两个最重要环节，中国创业投资终究难以进入正常轮回。

　　在“2003中国风险投资论坛”上，被称为“中国风险投资之父”的全国人大常委会副委员长成思危指出，风险投资是在市场经济高度发达的背景下产生的，我国的风险投资事业发展必然会经历一个长期而艰苦的发展过程。为了支持高技术企业上市融资，可先在主板市场中设立科技板块，按照主板的条件让小盘科技股上市，然后逐步放宽条件，最后通过立法设立二板市场。他认为这种做法是适合中国国情的。

　　深圳国际高新技术产权交易所总裁助理李夏同意成思危的看法。他说，研究表明，像美国这样的风险投资业发展较成熟的国家，其退出机制也不全是靠上市交易来完成。以美国风险投资最好年份———2000年的情况来看，其风险投资通过上市交易的还不到28％，更多的是通过企业并购、管理层回购等方式来实现退出，还有20％通过清算来实现退出。李夏认为，目前与其大家怨天尤人，还不如组织起来，搞一个风险投资项目的“交易平台”。通过这个平台，把所投项目的股权组合进行产权交易，以达到投资者发现新项目，或投资者实现自己资金的有效退出。

　　但到现在为止，风险投资对这个平台还是处于一个观望阶段。分析原因，主要是因为，通过上市交易能获得现实的价值再加上一些泡沫的收益。但李夏认为，目前而言，通过产权交易是风险投资业的一个务实的选择。

　　无论如何，我国的宏观经济环境在让中外创投振奋着：《外商投资创业投资企业管理规定》的出台、广东省政府在两会上以及各界媒介对创业板的再次呼吁、中关村技术产权交易市场的重组……或许，能让中国产权市场真正活跃起来的时点即将出现。行家分析，按照这一发展态势，2003年中国创业投资有望超过2002年的投资总量，甚至超过2001年的5.3亿美元的投资，如果退出瓶颈真正能在年内有所突破，中国创投将更加积极。